北京城乡是壳资源股么？
从股权结构来看，目前北燃与京能的持股比例分别为35.7%和18.6%，两者合计达到五成以上，完全控制着这个公司；而剩下的那些股东的股份加起来也才四成不到，其中一些知名金融机构（比如摩根士丹利、高盛）的持股比例还不超过2%。 从经营数据看，北燃今年前三季度的净利润高达40亿元，比去年同期的4.6亿增长了近9倍！这样的业绩增幅，恐怕让大多数股民感到吃惊。
我们注意到，在第三季度，北燃的销售成本竟然低于销售费用，这使得利润空间进一步加大。 而造成这样大幅增长的原因，正是来自此前一直备受争议的“燃煤超低排放改造”项目。 作为一家以煤炭为燃料的公司，北燃原本每年都需要投入大量资金用于脱硫、脱硝等环保处理设施。根据之前的环评报告，其年烟气处理量约为1586万吨，如果全部按照最低排放标准建设，总投资额约为60亿元，每年约需排放费2.1亿元。
但北燃采用的方法却是在烟气排放口安装特种材料制成的过滤网，把其中的二氧化硫和水汽吸收掉，然后在内部形成循环流化床，利用炉内温度（大于850℃）将附着在纤维上的灰尘烤干，再通过收尘系统收集，如此循环往复进行脱硫除尘。这项技术本身是否成熟有待考证，因为目前国内对这种技术的研究大多还处在试验阶段，没有商业化应用。 但北燃已经花了巨额资金进行了改造，而且从第三季度开始，这个项目终于实现了盈利，单季度就创造了上亿的利润。如果这个超低排放的项目能够持续下去，并且真的能够达到预期的效果，那么对于北燃乃至整个行业的意义都是非常大的。
壳资源股，是指主营收入少，持续亏损的大盘ST或*ST股，由于这类个股有被其他公司收购兼并从而获得市场炒作的机会。壳资源股往往因为其主营业务萎缩、经营困难而被一些有资产注入预期的“资本玩家”相中。由于这类个股存在潜在的整合注入预期。因此容易被作为重组、资产收购兼并、资本运作的平台。所以市场称之为壳资源股。壳资源股容易被作为一些潜在大资金资本运作的平台。因此该类个股一旦获得市场主力资金关注，它们往往会借助“注入资产、整体上市、未公开信息”等市场题材展开短期暴炒，部分个股还会演变成为“大牛股”。
北京城乡的主营业务是：批发、零售黄金首饰、工艺美术品等。公司兼营服装、百货等传统商业项目，商业业务分布在北京市各区县。公司还有部分的房地产开发业务。公司地处北京郊区县。北京城乡的主营业务规模不大。北京城乡2015年度主营业务收入为15、81亿元，2016年度的主营业务收入为10、52亿元，其2017年上半年的主营业务收入为2、21亿元。从北京城乡最近三年来的主要财务指标可以看出，公司的收入和利润都不稳定。从北京城乡过去三年的股东回报率来看，公司的盈利能力也不稳定，公司的股东回报率最高的年度为2015年，当年的股东回报率为2、54%，当年的静态每股收益为0、2337元，当年的每股分红为0、1元。
北京城乡目前的动态市盈率已高达175、48倍，静态市盈率为88、37倍，静态市净率为7、05倍。北京城乡的估值指标已远远高于沪深股市A股的平均估值水平，北京城乡目前的股价已充分预期了公司未来的成长性。由于北京城乡的投资价值已透支。因此北京城乡的投资风险已非常大。
从北京城乡的主营收入构成来看，北京城乡批发收入占比为48、06%，北京城乡主营业务收入主要来源于北京市郊，北京城乡的主营收入来源没有形成多元化，在北京城乡的主要收入来源地北京地区。北京城乡不具备市场竞争力。由于北京城乡的主营收入来源地比较集中。因此北京城乡存在市场过度集中的风险。从北京城乡过去几年的主营收入来看。北京城乡处于营收递减的趋势，营业收入呈现逐年下降趋势。北京城乡过去三年营收增长率最高的年度为2014年度，当年北京城乡的主营收入为22、27亿元，当年的增长率为17、67%。北京城乡在2015年度的营收增长率当年营收增长率骤降为-28、91%，2016年的增长率为-30、23%。北京城乡过去三年的营收增长率平均值为-14、16%。北京城乡的营收过去几年出现营收断崖式下降。北京城乡过去三年的归母净利润平均值为0、11亿元。北京城乡过去三年的扣除非经常损益后的净利润平均值为0、06亿元。北京城乡2015年度扣除非经常性损益后的净利润为0、43亿元，北京主营的净利润为0、58亿元。北京城乡2016年的净利润为0、38亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-0、16亿元。2017年上半年北京城乡的扣除非经常损益后的净利润为-0、1672元。北京城乡过去三年扣非净利润增长率平均值为-54、34%，北京城乡过去三年平均增速为-54、34%。
