铁矿企业挣钱吗？
最近关注铁合金的人好多啊，看来大家生活过得都不错，都有闲工夫操心别人挣不挣钱…… 铁矿石这个市场太大太强太复杂了，所以很难有一个标准答案说某某铁矿石公司赚了还是亏了，甚至是根本没赚也没亏。
先说说铁矿石的定价机制。现在全球铁矿石贸易量最大品种主要是球团矿和烧结矿，它们都是以品价为基准进行交易，也就是先定个价格然后算出交易数量（CIF价）应该交多少关税和运费； 其次是精粉和块矿，它们的计价方式比较特别，是到厂价（FOB），也就是说从船上直接把铁粉或者块矿倒进客户的破碎设备中。由于国际海运费用占整个运输费用的比重较大且不断上涨，因此海运成本的波动对这种“倒货”型商品的价格影响很大。 现在国内钢铁行业处在去产能阶段，国外许多矿石生产国又不断有新的铁矿山建成投产，比如澳大利亚的必和必拓力拓，加拿大的铁矿项目等等。未来几年内铁矿石供应增长较为确定，而在需求方面，中国钢铁行业去产能虽然会有影响，但总体来说需求依旧旺盛。供需格局并不利好铁矿石。 但考虑到目前钢厂盈利水平较低，同时国家为了鼓励钢厂使用废钢而不断出台政策打压铁矿石，以及海外铁矿石新增产能需要时间消化等因素影响下，铁矿石期货价格并没有大幅上涨空间。 目前国产铁矿产量增速较快，尤其是山西、河北、辽宁等地区的钢渣、铁屑综合利用项目的投产，使得国内铁矿原料供给明显增加，价格低位运行。不过，值得注意的是，随着钢铁行业去产能的继续深化，国内铁矿石需求量将会逐步下降，届时国内外铁矿石市场将相互制约。
我们从宏观的角度来看。2015年受制于钢铁行业不景气和铁矿石价格的过份下跌，整个钢铁和矿石企业基本上业绩普遍下滑严重。从近几年的钢铁行业上市公司的业绩变化情况我们可以看出，从2012年至2015年度钢铁行业的归属于上市公司股股东的净利润逐年持续下滑，下滑率已接近于零，整个钢铁行业已进入微利甚至是亏损边缘。
再看铁矿石方面主要指的四大矿山，从四大矿山公布的季报和半年报数据来看，虽然铁矿石价格下跌，但是四大矿山仍保持着高额的净利润。铁矿山与钢铁企业出现了鲜明的对比。究其原因，主要是垄断所致，由于垄断了全球铁矿石80%以上的市场份额，造成了整个钢铁行业几乎是在完全成本亏损边缘下生存，因此整个钢铁行业盈利能力变弱将直接导致上游资源品铁矿石盈利能力的下降，二者是此消彼长的关系，因为垄断的存在，当钢铁行业大亏损时期，铁矿石盈利仍很强，但当钢铁盈利改善时，铁矿石盈利将出现明显恶化，2015年全年来看尽管宝钢、马钢、鞍钢出现盈利大幅提升的迹象，但全球四大矿山铁矿石平均净利润同比却有20%下滑，2016年来普氏62%Fe铁矿石指数震荡修复至56-66美元区间，全球钢铁行业持续迎来盈利改善，全球四大矿山一季度的铁矿石息税前利润同比下滑超过30%。因此四大矿山尽管2015年和2016年前两季度仍有盈利，但是同比来看大幅度下降，可以预见2016年下半年随着钢铁行业盈利的不断走好，矿石的盈利能力将不断走差。
接着我们再对国内中小矿山进行分析。由于2014-2015年国内铁矿石的剧烈下跌，中小矿山的盈利能力受到严重侵蚀，导致大批国内矿山处于亏损或停产边缘，2014-2015年小型矿山企业产量由3.87亿吨下降至2.04亿吨，降幅48%，年均降幅1.23亿吨，当前国内矿山平均产能利用只有了36%左右。因此随着盈利能力大幅度下降，国内小矿山普遍处在了亏损或者停产境地。国内矿山的产能利用率大幅度下滑。因此从今年开始，铁矿石市场由四大矿山逐步向中小矿山转变，中小矿山的盈利能力很大程度上影响了整体铁矿石市场。
那么，当市场跌破380元/吨，中小矿山是否会出现大面积减产？在目前的市场价格下如果钢厂能够达到较高的盈利水平，那么钢厂对价格较高的澳粉仍有较强采购意愿，只要钢厂对于澳粉有一定量的采购量，普氏指数预计难跌下55美元/吨，国内的金布巴块的贸易商报价预计难跌下400元/吨，因此即使矿山跌破380元/吨对于有资源的贸易商和实际生产矿山也有稳定的利润空间，而如果钢厂盈利能力不佳，对于普氏62%Fe也持观望态度，那么普氏指数不排除存在跌至52-53美元/吨的可能，国内的金布巴块的贸易商报价甚至有可能跌至380元/吨左右，那么在这种情况下对于贸易商基本上可以认为达到盈亏边缘，但实际矿山还有一定的利润空间，实际的矿山并不会出现大幅度减产。因此矿山的生产成本已经并不重要，重要的是贸易商是否有稳定的利润空间，决定贸易商利润空间的又是在于钢厂的盈利水平如何，钢厂的盈利能力的好坏将决定了贸易商的利润多少，贸易商的利润将间接影响实际矿山的生产。因此只有当钢厂对矿石的采购处于极低的价格下时才会导致矿山出现大幅度减产，目前从400元/吨以上的中小矿山来看，目前市场价格下跌至380-390元/吨，并不会出现大幅度减产。
在中小矿山大面积并未出现减产时，国内矿山的产量是难有较大幅度的下滑，在当前港口库存高企的环境下也是难有库存的大幅度消化，那么随着9-10月国内钢材市场旺季的到来，钢厂盈利如果能够出现较大幅度的上涨的话，那么钢厂对于澳粉需求量将出现增长性的采购，那么澳粉将难跌至55美元/吨以下，国内中小矿山的产量也难有较大幅度的下降，因此市场也很难跌破380元。因此，目前的矿价对于国内矿山来说，仍处在盈利的较高水平，因此短期内大幅减产并不现实。我们认为未来矿价下跌至380-39
