什么能对冲股票？
从宏观角度来说，任何资产的价格都是由预期决定的，因此要使得某种资产价格下降（上涨），只需要降低（提高）该资产的预期即可。 这里将引入一个概念——无风险利率，它反映的是在无风险情况下，市场对于未来利率的预测。
比如，在1980年之前美联储将联邦基金利率目标设定为低于通货膨胀率，这使得投资者形成了一种“通胀上升，利率也上升”的预期，在这种预期下，股票价格随着通胀上升而上升。
1980年之后，美联储采取浮动利率政策，不再人为控制利率水平。理论上说，当实际利率小于零的时候，通胀上升，利率也应上升；但当实际利率大于零时，通胀上升，利率应该下降。1980年至2000年间，美国通胀率均值为3.5%，但1997年到2000年期，通胀率都不到2%。
在这一期间，道琼斯指数和标普500指数大幅上升到了历史最高水平。如果当时人们能够预测到这一现象，买入并持有标的指数的ETF基金就可以获得巨大的收益。实际上，1996年初，标普500的指数估值已经达到历史最高的14倍，之后才发生1997年的亚洲金融危机、互联网泡沫等事件。 如果当时人们能够运用一些金融衍生工具对冲未来不确定的风险的话，那么也许可以避免以后的损失。但是金融市场不可能提供完全保险的产品，这时可以引入CDS来对冲风险，其原理就是借入资金的同时卖出CDS，当发生风险时支付保费以换取对冲能力。
