什么是网下投资者？
网下投资者，是指网上发行申购以外通过场外渠道购买了新股的投资者群体，又称“网下配售股”、“战略配售股”。 由于过去实行的是网上申购制度，所有的新股发行都是通过网上发行方式，因此所谓的“网下投资者”主要就是指在网下进行新股申购的机构投资者。2014年，上海证券交易所推出首批试点债券融资券电子簿记业务，正式将“网下投资”引入了债券市场；随后，深交所于2015年推出小公募债券和资产证券化产品电子簿记业务，进一步丰富了我国的“网下投资”体系。 相较于网上投资人而言，网下投资者具有资金量大、专业度高、对信息敏感度强、风险承担能力强等显著特点，而正因为如此，为了吸引这些关键投资者的参与，证监会在发行审核中往往会赋予其一定的定价权及优先配售权。
例如，根据《证券发行与承销管理办法》第四十四条之规定，在初步询价时，网下投资者可以对其拟认购价格和其他条件自行设定；而在确定发行价格和有效报价后，网下投资者应当自愿以其持有的股票或资金参与认购。同时，第四十六条还规定，对于符合条件的网下投资者，发行人及其主承销商应当给予一定比例的折扣或溢价。 另外需要指出的是，虽然目前各证券交易所在业务上已经逐步放开并对部分业务实行合并监管，但各家交易所的投资者类型依旧划分不同。以上交所为例，其将投资者分为个人投资者和专业投资者两大类，其中专业投资者又包括机构专业机构和个人自营等子类别。
从这一层面来看，所谓网下投资者其实包含了较为广泛的投资者范围，既包含了对冲基金、私募基金、社保基金等机构投资者，也囊括了个人投资者（如高净值人群）。